汽车行业品牌与产业链控制提升价值

　　中国汽车主要企业发展各有特点，品牌与产业链控制力决定企业成长空间。品牌主导、产品创新能力和配套服务是汽车企业持续发展的基础，所以，对于合资品牌中方企业的话语权是关键；对于自主品牌，企业的创新能力是关键。

　　虽然在宏观调控、油价上升、燃油税实施的预期下，中国汽车行业短期内增速可能放缓，但在车价下降和成本下降幅度基本同步的趋势下，汽车行业利润率将继续趋稳。国Ⅲ标准的实施主要影响需求结构，优势企业将脱颖而出。

　　国内政策走向决定了消费升级将成为未来的投资主题。我们将轿车和客车分别划归为消费品和与消费相关的中间品，重点看好受益消费升级的中高档轿车和大中型客车两个子行业，而对重点上市公司的选择标准主要是企业品牌形象和对研发、核心零部件、销售与售后服务渠道等产业链的控制力。还要同时关注资产重组带来的投资机会，当前一些汽车企业普遍在上市公司之外具有大量优质资产，具备了通过整体上市打通融资渠道、依靠资本市场加速企业发展的动机和条件。